Aktieninvestitionen begannen die Woche in einem rückläufigen Bereich, was Bedenken hinsichtlich einer Verschlechterung der Marktbedingungen und Befürchtungen einer neuen Krise aufkommen ließ. Doch wie diese Krise aussehen wird und ob sie denen der Vergangenheit ähneln wird, ist unter Anlegern umstritten. Schließlich sagte Mark Twain:
Welche Krisen ähneln der, die sich jetzt zusammenbraut, am meisten?
Der Dotcom-Crash im Jahr 2000
Es wäre leicht, die aktuellen Marktbedingungen mit der Dotcom-Pleite zu vergleichen. Die jüngsten niedrigen Zinsen und technologischen Innovationen haben einen Boom bei bestimmten spekulativen Vermögenswerten ermöglicht, beispielsweise bei Investitionen in disruptive Technologieaktien, Kryptowährungen und Meme-Aktien. Wir haben gesehen, wie die Bewertungen nicht finanzierter Unternehmen in die Höhe geschossen sind und schließlich zurückgegangen sind, genau wie wir es vor zwei Jahrzehnten gesehen haben.
Investitionen in Technologiewerte könnten wie im Jahr 2000 erneut einbrechen. Quelle: Fronteras Blog
Das wäre nicht das schlechteste Ergebnis. Während der Dotcom-Crash für Technologieaktien brutal war (der Nasdaq fiel um 82 % und erholte sich 16 Jahre lang nicht), hatten die Folgen kaum Auswirkungen auf die US-Wirtschaft oder andere Vermögenswerte. Das US-BIP verzeichnete einen kurzen, leichten Rückgang, während Anleihen, Rohstoffe und der Immobilienmarkt unverändert blieben.
Die globale Finanzkrise 2008–09
Dieser Wirtschaftskrise ging eine Phase des Wirtschaftswachstums, der Stabilität und der niedrigen Inflation voraus. Und in diesem Sinne ist das nicht anders als heute. Diese vorherige Stabilität schuf jedoch die Voraussetzungen für den anschließenden Zusammenbruch: einfacher Zugang zu Finanzierung und ein verlustfreier Umgang mit Risikoanlagen. Kredite erleichterten den Einsatz erheblicher Hebelwirkungen, während die Finanztechnik die wahren Risiken verbarg, die unter der Oberfläche lauerten.
Die Kombination verschiedener Faktoren verursachte die Finanzkrise 2008. Quelle: Bloomberg
Dann geschah das Undenkbare, als die Immobilienpreise zu fallen begannen. Das ganze Kartenhaus stürzte ein. Und da die Banken im Zentrum des Sturms stehen, breiten sich die Risiken schnell auf andere Sektoren aus. Die Krise verursachte enorme wirtschaftliche Verluste. Das BIP brach so schnell ein wie seit den 1930er-Jahren nicht mehr, das Finanzsystem kam zum Stillstand und die Aktieninvestitionen in allen Sektoren kamen zum Erliegen.
Die Stagflationskrise der 1970er Jahre️
Auch den beiden vorherigen Krisen gingen sehr hohe Ölpreise und eine etwas höhere Inflation voraus, aber nichts im Vergleich zu dem, was in den 70er Jahren geschah, als die Fed gezwungen war, die Zinssätze aggressiv anzuheben, um die zweistellige Inflation unter Kontrolle zu bringen. In diesem Sinne sieht die heutige Umgebung der damaligen Zeit unheimlich ähnlich.
USA. Es hat mehrfach Rezessionsphasen erlebt. Quelle: MyTradingSkills
Was in den 1970er Jahren folgte, war katastrophal: Die Wirtschaft geriet in dieser Zeit zweimal in eine Rezession, erstmals 1973 und erneut 1980. Am schlimmsten war jedoch die Erkenntnis, dass ein langsameres Wirtschaftswachstum nicht immer die Inflation senkt.
Welche Krise wird sich also am ehesten wiederholen?洛
Eine Wiederholung des Dotcom-Crashs ist durchaus möglich. Die Bewertungen von Technologieunternehmen sind wohl genauso extrem wie damals, und da keine Kapitulation in Sicht ist, sieht es so aus, als ob der Nasdaq noch viel weiter fallen könnte. Aber dieses Mal scheint es weniger wahrscheinlich, dass sich der Ausverkauf nur auf Investitionen in Aktien in riskanteren Sektoren beschränken wird. Die Anleiherenditen haben die extremsten Schwankungen ihrer Geschichte erlebt, und das dürfte sich auf wichtige Segmente der Gesamtwirtschaft auswirken, vom Immobilienmarkt bis hin zu Investmentfonds.
Renditen 10-jähriger US-Anleihen dieses Jahres 2022. Quelle: CNBC
Eine weitere Finanzkrise wie 2008 ist deutlich unwahrscheinlicher. Sie haben nach dem letzten Unfall wichtige Maßnahmen ergriffen. Darüber hinaus steht die Realwirtschaft heute deutlich besser da: Die Verbraucher haben mehr Geld gespart und sind weniger verschuldet. Auch finanziell sind die Unternehmen besser aufgestellt und profitieren weiterhin von Rekordmargen. Auch der Finanzsektor ist besser für den Umgang mit einem Schock gerüstet. Die Banken sind besser kapitalisiert und es gibt weniger Anzeichen einer extremen Verschuldung im System.
Welche Auswirkungen wird es auf Investitionen in Aktien haben?啕
Die große Sorge sind die Gegenwinde wie in den 1970er-Jahren. Die hohe Inflation, die wir heute haben, dürfte den jüngsten Rückgang der US-Aktien noch verschlimmern und deren Erholung erschweren. Anders als in früheren Rezessionen, als die Fed Schritte zur Senkung der Zinssätze unternahm, um Aktieninvestitionen und Beschäftigungswachstum anzukurbeln, wird die Fed jetzt wahrscheinlich keine große Hilfe sein. Sie werden sich auf die Anhebung der Zinssätze konzentrieren, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen. Das wird das Wachstum verringern, aber wie die Rezessionen der 1970er Jahre gezeigt haben, reicht es möglicherweise nicht aus, um die Inflation abzukühlen, und wir müssen möglicherweise in den kommenden Jahren in einem alles andere als idealen Umfeld langsamen Wachstums und hoher Inflation leben.
Rekordhochste Zinserhöhungen der Fed. Quelle: Lord Abbett
Unsere kleine Zeitreise hat gezeigt, dass die nächste Krise wahrscheinlich ein Spiegelbild der vergangenen sein wird. Möglicherweise handelt es sich um eine Krise, die Elemente der vorherigen Krisen aufweist.
Hat das alles also eine Chance?️️
Das klingt alles sehr pessimistisch, aber bedenken wir, dass wir über die nächste Krise sprechen. Als Anleger ist es ratsam, auf das Beste zu hoffen, sich aber auf das Schlimmste vorzubereiten. Wie wir in den letzten Monaten immer wieder gesagt haben, ist es jetzt an der Zeit, unser Portfoliomanagement defensiv zu gestalten. Wenn Sie in Aktien investieren, achten Sie auf Unternehmen in defensiven Branchen. Diversifizieren Sie außerdem, indem Sie in Aktien aus anderen Regionen (z. B. Europa, Japan und China) und Anlagestilen (z. B. Value-Aktien) investieren Wachstumsaktien).
Historisches Wachstum von Substanzwerten im Vergleich zu Wachstumsaktien. Quelle: Anchor Capital Advisors
Darüber hinaus müssen wir sicherstellen, dass wir über Vermögenswerte verfügen, die in verschiedenen Umgebungen eine gute Leistung erbringen können. Wir können diversifizieren mit:
- Eine Investition in Aktien (Sie können in einem Umfeld mit rückläufigem Wachstum und niedriger Inflation besser abschneiden)
- Eine Investition in Vermögenswerte wie z Schatzobligation (besser in einem Umfeld mit niedrigem Wachstum und Inflation)
- Eine Investition in Gold (am besten in einem Wachstumsumfeld im Dezemberaktuelle und höhere Inflation) und
- Eine Investition in andere Rohstoffe (besser in einem Umfeld wachsenden Wachstums und hoher Inflation).
Und um uns gegen das Risiko abzusichern, dass unser gesamtes Vermögen gleichzeitig sinkt, können wir auch über einen Kauf nachdenken amerikanische Dollar.
Zu guter Letzt müssen wir sicherstellen, dass wir über genügend Bargeld verfügen, um die Chancen zu nutzen, die sich für eine Investition in Aktien ergeben, wenn andere Anleger aufgeben und verkaufen, was zweifellos viele tun werden. Und wenn wir einen langfristigen Horizont haben, werden wir nicht verkaufen, wenn die Lage am düstersten aussieht. Wie Peter Lynch sagte:
