Die beiden außerordentlichen Sitzungen des Banco Sabadell, die Mitte August stattfanden, haben den Weg für eine große Operation frei gemacht: die Veräußerung von TSB und eine außergewöhnliche Besetzung von 2.500 millones de EURDie Botschaft an den Markt ist klar: Das katalanische Unternehmen stärkt seinen Alleingang und platziert die Übernahmeangebot von BBVA an einem Punkt maximaler Spannung.
Der Rat kam zu dem Treffen mit der vorherigen Unterstützung und der Unterstützung von Firmen wie ISS und Glass Lewis. Parallel dazu von BBVA, seinem CEO Onur Genç hat angedeutet, dass sie nach den Treffen das Angebot überdenken, einschließlich der Option, es zurückzuziehen, wenn es keinen Wert schafft.
Was der Doppelvorstand genehmigt hat und wie der Betrieb läuft
Aktionäre gaben grünes Licht zum Verkauf TSB a Santander UK für einen Startpreis von 2.650 Millionen Pfund (Über ca. 3.050-3.098 Milliarden Euro), vorbehaltlich Anpassungen bis 2.875 Millionen Pfund wenn der Abschluss am Ende des ersten Quartals 2026 erfolgt (ca. 3.361 Milliarden Euro). Der geplante Zeitplan legt die Fertigstellung bis März 2026, vorbehaltlich behördlicher Genehmigungen.
A wurde ebenfalls genehmigt Sonderdividende von 0,50 Euro je Aktie (ca. 2.500 Milliarden Euro) im Zusammenhang mit dieser Veräußerung. Aktionäre am Auszahlungstag Anspruch darauf hat, wer den Betrag eintreiben kann; wer vor dem Übernahmeangebot verkauft oder sich daran beteiligt, hat keinen Anspruch auf diesen Betrag.
Die Teilnahme an der Veranstaltung war rege: Es nahmen teil: 74,8 % des Kapitals, die höchste Quote seit 2004, und die Entscheidungen wurden mit Unterstützung nahe 99,7 %Diese Unterstützung stärkt die Strategie, die Unabhängigkeit zu wahren und Kapital zurückzugeben, ohne die Zahlungsfähigkeit noch die Fähigkeit zum organischen Wachstum.
Marktanalysten weisen darauf hin, dass der Verkauf zu einem anspruchsvolle mehrere zum richtigen Zeitpunkt: Großbritannien steht vor Konjunkturabschwung und möglichen Kürzungen Bank of England, Faktoren, die den Wert von TSB in Zukunft schmälern könnten. Andere Experten betonen den strategischen Wandel: eine stärkere Konzentration auf Spanien und Schaffung von Shareholder Value.
Auswirkungen auf das Übernahmeangebot: Anreize, Zeitpunkt und mögliche Szenarien
Die Kombination von Verkauf von TSB und Mega-Dividende erschwert die Übernahmegleichung. Die Angebotsprämie hat verdünnt auf dem Markt und verschiedene Investoren fordern, dass BBVA zusätzliche Barkomponente um es attraktiver zu machen. Große Häuser wie Citi, Deutsche Bank, Barclays oder Alantra haben sich in dieser Richtung geäußert und vorgeschlagen, von der Bereitstellung von Geld für Verbesserungen, die über die 2.000 millones.
Von der Kuppel der Opante-Bank, Onur Genç hat bekräftigt, dass „es gibt keine Garantie für irgendetwas"und sie werden nach der Auswertung der Boards über die nächsten Schritte entscheiden. Das Angebot unterliegt einer kritische Masse fast die Hälfte des Kapitals von Sabadell, und BBVA hat die Möglichkeit offen gelassen, entfernen Sie es wenn es seine Wertschöpfungsschwelle nicht erreicht.
In Bezug auf Vorschriften und Zeitplan hat BBVA den Versand der Broschüre um die Halbjahresergebnisse und Vorstandsentscheidungen einzuarbeiten, mit der Absicht, es gegen Ende August oder Anfang September zu veröffentlichen. Annahmefrist könnte Mitte September beginnen und zwischen 30 und 70 Kalendertage. Selbst wenn das Übernahmeangebot erfolgreich ist, hat die Regierung eine Veto gegen Mindestintegration von drei Jahren (mit einer Option auf zwei weitere), was die Synergien kurzfristig einschränkt.
Auch die steuerlichen Auswirkungen beeinflussen die Entscheidung jedes Einzelhändlers, da der Vorgang nicht steuerneutral ist und die Annahme des Übernahmeangebots eine Besteuerung für den Mehrwert. Von Sabadell werden Kunden mit Aktien in der Gesellschaft daran erinnert, dass sie eine Berechnungstool um diesen Effekt abzuschätzen.
BBVAs Umtausch, Bewertung und Kapitalpuffer
Der vorliegende Vorschlag sieht vor 1 neue BBVA-Aktie mehr 0,70 Euro in bar für jeden 5,3456-Aktionen von Sabadell. Nach dem ordentliche Dividende Von den 0,07 Euro, die Sabadell Ende August zahlen wird, hat BBVA eine Anpassung der Gleichung bis 1 Aktie und 0,70 Euro für je 5,5483 Aktien.
Durch die aufeinanderfolgenden Anpassungen wurde die künftige Beteiligung der Sabadell-Aktionäre in der kombinierten Bank, aus dem Umfeld der 16,17% zunächst bei ca. 14,2%. Darüber hinaus liegt die implizite Bewertung des Übernahmeangebots unter dem Marktkapitalisierung Strom, mit einer Differenz von ca. 2.600 millones de EUR.
Was die Ressourcen betrifft, verfügt BBVA über eine CET1-Quote von 13,34 % und einem Kapitalüberschuss von mehr als 4.400 millones de EUR über seinem höchsten Ziel, selbst wenn man die bereits für das Übernahmeangebot angekündigten Barmittelzusagen außer Acht lässt. Obwohl das Unternehmen während des von der Regierung festgelegten Zeitraums ohne Integration operieren wird, bleibt dieses Polster bestehen erheblich.
Mit dieser Marge könnte die Bank – falls sie dies wünscht – ihre Strategie verfeinern, das Angebot mit mehr Bargeld zu untermauern. Einige Experten halten diese Bedingung für notwendig, um die Erfolgschancen zu erhöhen. Andere warnen jedoch, dass eine übermäßige Erhöhung den Preis belasten der Bank und beeinflussen ihre Finanzdisziplin.
Risiken und Stärken des Alleinseins
Sabadells Plan sieht vor 6.300 Milliarden entlohnen bis 2027, kombiniert mit Dividenden und Rückkäufen. Obwohl diese Politik von den Aktionären auf Versammlungen unterstützt wurde, beinhaltet sie die Entnahme eines erheblichen Teils Hauptstadt und verringert folglich die Fähigkeit des Unternehmens, negative Schocks zu bewältigen. Die Stresstests der Europäische Bankenaufsichtsbehörde Sie haben Sabadell als eine der Einrichtungen identifiziert, die ihre Position in schwerwiegenden Szenarien überwachen müssen.
Das Management argumentiert, dass das Bilanzmanagement effizient sei: Es gibt überschüssiges Kapital zurück, das es nicht für organisches Wachstum benötigt, und konzentriert sich auf das Geschäft in Spanien. Die jüngsten Ergebnisse mit soliden Gewinnen und einer guten Leistung in Tasche, unterstützen diese Strategie, obwohl Konjunkturzyklen und Trends zur Normalisierung der Zinssätze zur Vorsicht mahnen.
In arbeits- und handelspolitischen Fragen warnen die Gewerkschaften vor möglicherweise höheren Anforderungen an das Netzwerk, sollte die TSB als Einnahmequelle verloren gehen. Darüber hinaus hat der soziale und politische Kontext, der großen Bankenfusionen nicht förderlich ist, die Vorsicht der Aufsichtsbehörden und die Ausgestaltung des Übernahmeangebots beeinflusst.
Nach Abschluss der Sitzungen und klaren Zahlen tritt der Prozess in seine entscheidende Phase ein: BBVA wird entscheiden, ob behält, verbessert oder entzieht Ihren Vorschlag bei der Veröffentlichung des aktualisierten Prospekts, während Sabadell-Partner zwischen den Mega-Dividende und das endgültige Umtauschverhältnis. Das Ergebnis wird davon abhängen, ob die Struktur und der Preis des Angebotsbilanz Risiko, Rendite und Zeiten gegenseitig.
