Was ist das Capital Asset Pricing Model (CAPM)?

Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) beschreibt die Beziehung zwischen dem systematischen Risiko oder den allgemeinen Gefahren einer Anlage und der erwarteten Rendite von Vermögenswerten, insbesondere Aktien. Um dieses systematische Risiko zu messen, wurde das CAPM entwickelt. Sehen wir uns an, was das CAPM ist, wie es berechnet wird und welche Faktoren wir bei der Verwendung berücksichtigen sollten.

Was ist das Capital Asset Pricing Model (CAPM)?

Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) beschreibt den Zusammenhang zwischen systematischem Risiko, also dem Gesamtrisiko einer Investition, und der erwarteten Rendite von Vermögenswerten , insbesondere Aktien. Es handelt sich um ein Finanzmodell, das einen linearen Zusammenhang zwischen der geforderten Rendite einer Investition und ihrem Risiko herstellt . Das Modell basiert auf dem Verhältnis zwischen dem Beta eines Vermögenswerts , dem risikofreien Zinssatz (typischerweise dem Anleihezinssatz) und der Aktienrisikoprämie , also der erwarteten Marktrendite abzüglich des risikofreien Zinssatzes. Das CAPM wurde entwickelt, um dieses systematische Risiko zu messen . Es findet breite Anwendung in der Finanzwelt, um risikobehaftete Wertpapiere zu bewerten und erwartete Renditen unter Berücksichtigung des Risikos dieser Vermögenswerte und der Kapitalkosten zu ermitteln.

Wie wird das CAPM berechnet?

Das CAPM-Modell dient dazu, die faire Bewertung einer Aktie zu beurteilen, indem ihr Risiko und der Zeitwert des Geldes mit ihrer erwarteten Rendite verglichen werden . Anders ausgedrückt: Durch das Verständnis der einzelnen Komponenten des CAPM lässt sich abschätzen, ob der aktuelle Aktienkurs mit der wahrscheinlichen Rendite übereinstimmt. Der Beta-Koeffizient einer Anlage misst, wie viel Risiko sie einem marktorientierten Portfolio hinzufügt . Ist eine Aktie riskanter als der Markt, hat sie einen Beta-Wert größer als eins . Liegt der Beta-Wert unter eins , geht die Formel davon aus, dass die Aktie das Portfoliorisiko reduziert. Der Beta-Wert eines Wertpapiers wird mit der Marktrisikoprämie multipliziert , also der erwarteten Marktrendite über dem risikofreien Zinssatz. Der risikofreie Zinssatz wird zum Produkt aus Beta-Wert und Marktrisikoprämie addiert . Das Ergebnis liefert dem Anleger die erforderliche Rendite bzw. den Diskontsatz, mit dem er den Wert eines Vermögenswerts ermitteln kann. Die Formel zur Berechnung der erwarteten Rendite eines Vermögenswerts unter Berücksichtigung seines Risikos lautet wie folgt:

 

Anwendungsbeispiel des CAPM

Nehmen wir beispielsweise an, wir erwägen die Investition in eine Aktie mit einem aktuellen Kurs von 100 US-Dollar pro Aktie und einer jährlichen Dividendenrendite von 3 %. Diese Aktie hat ein Beta von 1,3 im Vergleich zum Gesamtmarkt, was bedeutet, dass sie volatiler ist als ein breit gestreutes Marktportfolio (z. B. der S&P 500). Weiterhin gehen wir von einem risikofreien Zinssatz von 3 % und einer erwarteten jährlichen Marktsteigerung von 8 % aus. Die erwartete Rendite der Aktie beträgt laut CAPM-Formel 9,5 %.

Die erwartete Rendite in der CAPM-Formel dient dazu, die erwarteten Dividenden und den Kursgewinn der Aktie über den erwarteten Anlagezeitraum zu diskontieren . Beträgt der Barwert dieser zukünftigen Cashflows 100 US-Dollar , deutet die CAPM-Formel darauf hin, dass die Aktie im Verhältnis zum Risiko fair bewertet ist.

Probleme mit CAPM

Generell lassen sich zwei Hauptfaktoren feststellen, die bei der Bewertung von Aktien zu Problemen führen können: 

Unrealistische Annahmen:

Es hat sich gezeigt, dass unterschiedliche Annahmen, die der CAPM-Formel zugrunde liegen, nicht der Realität entsprechen. Die moderne Finanztheorie basiert auf zwei Annahmen:

• Aktienmärkte sind sehr wettbewerbsfähig und effizient, also die relevanten Informationen über die Unternehmen Verteilt und zieht schnell und universell ein. Diese Märkte werden dominiert von Rationale risikoscheue AnlegerWas suchen sie? Maximieren Sie die zufriedenstellende Rendite Ihrer Investitionen.
• Die Einbeziehung von Beta in die Formel bedeutet dies Das Risiko kann an der Volatilität des Aktienkurses gemessen werden. Allerdings sind Preisbewegungen in beide Richtungen nicht gleichermaßen riskant. Der Rückblickzeitraum für Die Bestimmung der Volatilität einer Aktie ist kein Standard weil Aktienrenditen (und -risiken) nicht normalverteilt sind.

Schätzung der Risikoprämie:

Das zur Ermittlung der Marktrisikoprämie verwendete Marktportfolio ist lediglich ein theoretischer Wert und kein Vermögenswert, der als Alternative zu Aktien erworben oder in den investiert werden kann. Meistens verwenden Anleger einen großen Aktienindex wie den S&P 500 als Ersatz für den Gesamtmarkt, was jedoch einen unvollkommenen Vergleich darstellt. Der bedeutendste Kritikpunkt am CAPM ist seine Annahme, dass zukünftige Cashflows für den Diskontierungsprozess geschätzt werden können . Könnte ein Anleger die zukünftige Rendite einer Aktie mit hoher Genauigkeit prognostizieren, wäre das CAPM überflüssig.