Da immer mehr Anleger hinsichtlich der Gesundheit der Weltwirtschaft optimistisch sind, sprechen immer mehr Argumente dafür, einen Teil unserer Anlagen in Schwellenländeraktien in unsere Portfolios aufzunehmen. Werfen wir einen Blick auf die größten Risiken und die besten Regionen, in denen wir in Schwellenländeraktien investieren können.
Was ist der Grund, jetzt in Aktien aus Schwellenländern zu investieren?
Investoren erwarten zunehmend ein „Soft Landing“-Szenario für die Weltwirtschaft. Es ist das Traumszenario, in dem die Zentralbanken die Zinsen so weit erhöhen, dass die rasant steigende Inflation wieder sinkt, ohne dass dabei die Weltwirtschaft zusammenbricht. Wenn sie Erfolg haben, werden sich die globalen Finanzbedingungen entspannen und ein Teil der Flexibilität des US-Dollars wird nachlassen. Und während sich fast alle Aktienmärkte in diesem Zusammenhang gut entwickeln würden, werden die Schwellenländer wahrscheinlich überproportional profitieren.
Bei früheren Gelegenheiten (blaue Kreise) wurden sanfte Landungen erreicht. Quelle: Marktkonsens
Dies liegt zum großen Teil daran, dass viele Schwellenländer „Nettoexporteure“ sind. Das heißt, sie verkaufen mehr Waren ins Ausland als sie importieren. Während es ihren Kunden in der Weltwirtschaft gut geht, geht es ihnen sogar noch besser. Das liegt aber auch daran, dass Anleger in guten Zeiten dazu neigen, in Schwellenländer zu strömen, um höhere Renditen zu erzielen, indem sie in deren Volkswirtschaften, Aktienmärkte und Währungen investieren. Diese Anleger profitieren von einem starken Gewinnwachstum, steigenden Bewertungen und stärkeren Währungen. Es gibt aber auch einen monetären Vorteil für Schwellenländer. In dem Maße, dass US-Dollar schwächelt, verbessert sich die Lage von Regierungen und Unternehmen in Schwellenländern. Das liegt daran, dass das Geld, das sie schulden, in der Regel in Dollar bewertet wird, was bedeutet, dass sie dieses Geld mit einem Abschlag zurückzahlen (und zukünftiges Wachstum finanzieren) können.
Wenn der Dollar stärker wird, tendieren die Schwellenländer zu einer Abwertung. Quelle: Penn Mutual Asset Management.
Langfristig sieht die Chance noch attraktiver aus. Die Bewertungen von Wertpapieren aus Schwellenländern sind im Vergleich zu US-Wertpapieren äußerst günstig und dürften weiter steigen. Und selbst wenn dies nicht der Fall wäre, würden sie unserem Portfolio wahrscheinlich einige Diversifizierungsvorteile verleihen und könnten unsere risikobereinigten Renditen verbessern.
Worauf müssen wir achten?
Die meisten Privatanleger investieren in Schwellenländer über passive ETFs wie z iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) oder die Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO). Das Problem besteht darin, dass diese ETFs nicht wirklich diversifiziert sind und sich ein Großteil ihres Engagements auf China, Taiwan und Südkorea konzentriert. Und obwohl es gute Gründe dafür gibt, in Aktien dieser drei größten und am weitesten entwickelten Volkswirtschaften zu investieren, sind sie diesen erheblichen kurzfristigen Risiken stärker ausgesetzt als einige ihrer Mitbewerber:
1️⃣Das Inflationsrisiko.
Die Inflation sinkt möglicherweise nicht so schnell wie erwartet. Das könnte bedeuten, dass die US-Notenbank ihre aggressive Zinserhöhungskampagne noch länger fortsetzen wird. In dieser Situation müssen Schwellenländer, die ihre Zinsen noch nicht aggressiv angehoben haben, möglicherweise aufholen. Diese Tatsache könnte sein Wachstum verlangsamen. Und wenn die Inflation darauf zurückzuführen ist Anstieg der Rohstoffpreise, dürften Länder betroffen sein, die auf Rohstoffimporte angewiesen sind. In diesem Zusammenhang dürften China, Taiwan und Südkorea schlechter abschneiden.
2️⃣Das Risiko einer globalen Rezession.
Es könnte noch zu früh sein, mit einem solchen Szenario einer sanften Landung zu rechnen und davon auszugehen, dass die Weltwirtschaft eine Rezession vermeiden wird. Zinserhöhungen bremsen die Wirtschaft nicht auf einmal. Diese Veränderungen treten im Laufe der Zeit auf und treffen einen Teil der Wirtschaft nach dem anderen. Große Exporteure wie China, Taiwan und Südkorea werden wahrscheinlich leiden, wenn die weltweite Nachfrage sinkt.
3️⃣Das spezifische Risiko in China.⛩️
Langfristig ist der Besitz chinesischer Aktien sinnvoll, es sind jedoch erhebliche Risiken zu berücksichtigen. Das Land hat eine sich verlangsamende Wirtschaft und eine schwere Krise im Immobiliensektor, und die zunehmenden geopolitischen Spannungen mit Taiwan und den USA haben die Wahrscheinlichkeit, dass etwas sehr schiefgehen wird, erheblich erhöht.
Für welche Schwellenländer sieht es derzeit gut aus?
Wir können uns für das entscheiden Investition in chinesische Aktien mit der Empfehlung, die wir vor einigen Monaten gegeben haben. Sie bleiben preislich attraktiv, aber ihre Abwärtsrisiken haben zugenommen, seit wir diesen Artikel veröffentlicht haben. Aus diesem Grund erwägen wir, diese Zuweisung auf einen kleinen Teil zu begrenzen. Es ist besser, nach Aktien zu suchen, die von einer Wachstumsbelebung profitieren, aber relativ wenig von China abhängig sind, ein starkes Binnenwachstum aufweisen, weniger von der Weltwirtschaft abhängig sind, widerstandsfähiger gegenüber Schwankungen der Rohstoffpreise sind und an denen sie Interesse haben Ratenkissen, das es ihnen ermöglicht, sie bei Bedarf zu schneiden. Und da derzeit kein Land alle diese Bedingungen erfüllen kann, zeigen wir Ihnen hier die drei, die ziemlich nahe kommen:
Brasilien.列
Brasilien hat ein geringes Engagement in China, profitiert netto von steigenden Rohstoffpreisen und verfügt über Zinssätze, die gesenkt werden könnten, wenn die Wirtschaft in Schwierigkeiten gerät. Darüber hinaus wurde das inländische Wachstum durch starke fiskalische Anreize gestützt und die Inflation hat sich verlangsamt. Oh, und brasilianische Aktien sind derzeit sehr günstig, sowohl im Vergleich zu anderen Schwellenländern als auch zu ihrer eigenen Geschichte. Allerdings könnten die Wahlen im Oktober kurzfristig zu etwas Volatilität führen. Glücklicherweise ist nicht zu erwarten, dass die Ergebnisse die langfristigen Aussichten des Landes verändern werden. Sie können in Brasilien investieren über iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) oder über den Index Bovespa (IBOV).
Indien.
Wenn es ein Land voller interessanter Möglichkeiten für internes Wachstum gibt, dann ist es Indien. Die ehrgeizigen Wirtschaftsreformen der Regierung sollten dem Land helfen, von der digitalen Revolution und seiner nächsten Wachstumsphase zu profitieren. Indien ist wie Brasilien nicht übermäßig stark von China abhängig und verfügt über ein Zinspolster. Im Gegensatz zu Brasilien ist der indische Aktienmarkt jedoch recht teuer, die Währung zeigt Anzeichen von Schwäche und die Zentralbank muss möglicherweise die Zinsen weiter anheben, um die Inflation zu senken. Dennoch gehören indische Aktien zu den interessantesten in den Schwellenländern. Sie können in Indien investieren über iShares MSCI India ETF (INDA) oder über den Index Geschickte 50 (RAFFINIERT).
Indonesien.️
Dieses Land hat seit der Pandemie ehrgeizige Wirtschaftsreformen durchgeführt und scheint gut aufgestellt zu sein, um von einer weiteren Lockerung der Covid-Maßnahmen zu profitieren, die den Tourismus im Land ankurbeln könnte. Die Regierung lockt zudem viele ausländische Direktinvestitionen an, und sowohl das inländische Wachstum als auch die Exporte waren sehr stark. Allerdings bleibt die Inflation hoch, was die Zentralbank möglicherweise zu aggressiveren Zinserhöhungen zwingen könnte. Eine Konjunkturabschwächung in China und sinkende Rohstoffpreise würden sich negativ auf Indonesien auswirken, aber die inländischen Wachstumsaussichten machen es zu einer viel interessanteren Wette als andere. Sie können in Indonesien investieren über iShares MSCI Indonesia ETF (EIDO) oder über den Index IDX-Komposit (VERBUND).
Bedenken Sie, dass keine dieser Volkswirtschaften vor einer Verlangsamung des globalen Wachstums oder einer weiteren Verschärfung der Geldpolitik immun wäre und beides erhebliche Risiken darstellt. Aber für Anleger mit einem langfristigen Horizont könnte die Aufnahme einer Investition in Aktien aus Schwellenländern in unsere Portfolios (die Umschichtung einiger unserer Aktien in Aktien aus Schwellenländern) das Risiko und die Rendite unserer Portfolios verbessern. Und wenn wir die Mittelung der Dollarkosten nutzen, um unsere Einstiegspunkte zuzuweisen, könnten wir vielleicht sogar neue Schnäppchen machen …