Noch nie in der Geschichte der Menschheit haben wir in kurzer Zeit so viele Veränderungen erlebt. Seit Beginn dieses Jahrzehnts haben wir bereits eine Pandemie erlebt, die rasantes Inflationswachstumeinem Energiekrise und ein Krieg. Diese Ereignisse haben die zukünftigen Trends der Aktieninvestmentmärkte völlig revolutioniert. Die Strategen von Goldman Sachs Sie haben sich mit dem Thema beschäftigt und erklärt, dass wir uns in den Gewinnersektoren dieses Jahrzehnts in einem Wandel befinden, mit mehr Gewinnern, aber weniger Vorteilen. Schauen wir uns mal an, welche Aktieninvestitionstrends für dieses Jahrzehnt gelten ...
Was hat die Rentabilität im letzten Jahrzehnt vorangetrieben?
Die Renditen der letzten zehn Jahre gehörten zu den besten in der Geschichte. In einer Zeit des Wirtschaftswachstums nach dem Debakel der Krise von 2008 führten Investitionen in Aktien des Technologiesektors (insbesondere FAANG) zu den Renditen des letzten Jahrzehnts. Diese Maßnahmenkombination war dank sechs Schlüsselfaktoren erfolgreich:
Niedrigere Inflation.
Nach dem großen Debakel der Krise von 2008 kam eine Zeit des wirtschaftlichen Wohlstands. Produktivitätswachstum, Globalisierung und technologische Fortschritte führten zu einer erheblichen Ausweitung der Angebotsverfügbarkeit, was zu einem Rückgang der Inflation und damit der Preise im Allgemeinen führte.
Entwicklung der Inflation in den 2010er Jahren. Quelle: Inflationsdaten.
Niedrigere Zinssätze.➗
Nach einer starken Zinssenkung zur Abmilderung der großen globalen Finanzkrise und des Rückgangs der Inflation hielten sie die Zinsen lange Zeit sehr niedrig, was wiederum Investitionen in US-Aktien begünstigte.
US-Zinssätze der letzten 20 Jahre. Quelle: Federal Reserve System.
Weniger Regulierung.⚖️
Nachdem wir genau wussten, was die Auslöser der vorangegangenen Krise waren, schufen die Angebotsreformen und der Rückgang der Zinssätze ein günstiges Umfeld für das Wachstum der Unternehmen und damit für Investitionen in Aktien in den allermeisten Sektoren.
Geringere politische Risiken.️
Auf globaler Ebene waren die geopolitischen Risiken im letzten Jahrzehnt minimal. Nach den Konflikten im Irak und in Afghanistan sowie der Auflösung der Sowjetunion nahmen die Konflikte zwischen den Ländern ab. Diese Situation trug dazu bei, ein günstiges Klima für das Wirtschaftswachstum in verschiedenen Regionen der Welt, insbesondere in den Schwellenländern, zu schaffen.
Globale Trends in bewaffneten Konflikten von 1946 bis 2019. Quelle: Systemic Peace.
Globalisierung.
In einer Zeit, in der Zusammenarbeit für die Erholung der Weltwirtschaft von entscheidender Bedeutung war, wuchs der Welthandel stark. Dies trug dazu bei, Eigenkapitalinvestitionen zu fördern und die Kosten für Unternehmen zu senken, da diese ihre Anlagen in Länder mit günstigeren Arbeitskräften verlegen konnten.
Digitalisierung.
Der Beginn dieses Jahrzehnts hat auch die größte technologische Revolution für die Menschheit mit sich gebracht. Smartphone-Geräte und Menschen wurden dank Chips und Rechenleistung stärker vernetzt, weshalb Investitionen in FAANG-Aktien im letzten Jahrzehnt profitierten.
Verschiedene Branchen, die im letzten Jahrzehnt die Digitalisierung vorangetrieben haben. Quelle: Berichte zur digitalen Transformation.
Welche Faktoren werden die Aktienrenditen im nächsten Jahrzehnt beeinflussen?路♂️
Mit Beginn der 2020er Jahre sahen wir bereits, dass Großveranstaltungen bevorstanden. In nur zwei Jahren haben wir einige abrupte Veränderungen in unserem täglichen Leben erlebt, die die für dieses Jahrzehnt zu befolgenden Faktoren völlig revolutioniert haben:
Inflationswachstum.
Preiserhöhungen waren größtenteils angebotsbedingt, zunächst aufgrund von Problemen in der Lieferkette, die durch die Pandemie verursacht wurden. Und viele dieser Probleme verschwinden, aber ein gewisser Preisdruck dürfte im Laufe der Zeit anhalten. Europa ist mit einem enormen Anstieg der Energiekosten konfrontiert und weitet die Inflation langsam auf den Rest der Welt und damit auf die Aktieninvestitionspreise aus.
Die Inflation ist zu Beginn dieses Jahrzehnts sprunghaft angestiegen. Quelle: NXTmine.
Höhere Zinssätze.️
Die Maßnahmen zur Linderung der Auswirkungen der Pandemie zeigten kurzfristig Wirkung. Heute treten die Nebenwirkungen auf, nachdem man mit Zinssätzen auf dem Tiefststand eines Jahrzehnts und miserablen quantitativen Expansionen (QE) leben muss. Die Zentralbanken der großen Volkswirtschaften der Welt haben bereits damit begonnen, sie anzuheben, und müssen dies möglicherweise noch weiter tun, um zu versuchen, die Inflation zu senken.
Prognostizierte Zinsentwicklung bis 2024. Quelle: Bloomberg.
Größere geopolitische Risiken.⚔️
Obwohl wir wissen, dass nach dem Sturm Ruhe einkehrt, sind in diesem Fall die Faktoren umgekehrt. Nach der Ruhe des letzten Jahrzehnts sind in verschiedenen Regionen der Welt erneut geopolitische Konflikte aufgetaucht. Diese sind nach dem Iran-USA-Konflikt zu Beginn des Jahrzehnts, der russischen Invasion in der Ukraine und den zunehmenden Spannungen zwischen China und Taiwan bereits deutlich gestiegen.
Globaler Friedensindex des Jahres 2021. Quelle: Impakter.
Mehr Regulierung.掠
Angesichts des zunehmenden Wachstumsverlusts in verschiedenen wichtigen Regionen der Welt haben Regierungen damit begonnen, neue unvorhergesehene Steuern zu erheben, die direkt auf Investitionen in Aktien in wichtigen Sektoren fallen. Auf diese Weise können wir verstehen, dass große Unternehmen ihre Steuern und damit auch ihre Gewinne erhöhen müssen, um die Auswirkungen der aktuellen Rezession abzumildern.
Wachstumsprognosen nach Regionen. Quelle: IWF.
Umverteilung der Produktion.️
Durch die Pandemie und geopolitische Spannungen verursachte Probleme in der Lieferkette sind einem Trend zum Offshoring gewichen. Die Unternehmen produzieren wieder in der Nähe ihrer Versorgungspunkte, näher an den Orten, an denen die Nachfrage herrscht. Dies geschieht bereits in der Halbleiterindustrie, wo die zunehmenden Spannungen zwischen China und Taiwan für viele Unternehmen zur Rückkehr in die Heimat geführt haben.
Was bedeutet das für die Investition in Aktien?
Das neue Umfeld dürfte viele Dinge verändern, insbesondere die Art des Investierens. Das sind alles gute Nachrichten für Leute, die gerne ein wenig recherchieren, wenn sie entscheiden, wo sie investieren möchten, und die sich auf Fundamentalanalysen verlassen. Eines der Investitionsmerkmale des letzten Jahrzehnts war die Wahl eines Gewinnfaktors (z. B. Wachstum) oder eines Sektors (z. B. Technologie). Es schien viel wichtiger zu sein als die einzelnen ausgewählten Unternehmen. Investitionen in Technologie- und Wachstumsaktien führten unabhängig von ihrer Rentabilität zu besseren Ergebnissen, während Investitionen in Substanzwerte unabhängig von der Qualität oder Wettbewerbsposition ihres Unternehmens zu schlechteren Ergebnissen führten.
Gesamtrendite aus Investitionen in Value-Aktien im Vergleich zu Wachstumsaktien. Quelle: Goldman Sachs Global Investment Research.
Ohne die Unterstützung niedriger Zinssätze wird die Aktienauswahl wichtiger sein, um über dem Markt liegende Renditen zu erzielen. Die individuelle Rentabilität der Unternehmen, in die wir investieren möchten, wird das Wichtigste sein, nicht die Rentabilität ihrer Branche im Allgemeinen. Daher müssen wir uns möglicherweise auf die Analyse von Unternehmen mit starken Wettbewerbsvorteilen und solider Gewinngenerierung konzentrieren.
Wie nutzen wir diese Situation?
Möglicherweise müssen wir anfangen, unsere Portfolios wirklich zu diversifizieren. Zu den Gewinnern des vergangenen Jahrzehnts zählten diejenigen, die vor allem auf US- und Technologiewerte setzten, um Gewinne zu erwirtschaften. In dieser neuen Ära dürfte eine größere Vielfalt an Sektoren für uns bessere Ergebnisse bringen, und Technologie-FAANG-Aktien könnten leicht durch diese ersetzt werden FAANG 2.0 das wir Ihnen vor ein paar Wochen gezeigt haben. Wir wissen genau, dass der Energiesektor im nächsten Jahrzehnt einer der großen Nutznießer sein wird ...