Da Investitionen in Aktien und Anleihen in letzter Zeit auf die Probe gestellt wurden, steht die traditionelle 60/40-Anlagestrategie (60 % Aktien, 40 % Anleihen) vor der schlechtesten Quartalsperformance seit Jahrzehnten. Aber wir müssen die alte Diversifizierungsstrategie nicht unbedingt komplett aufgeben, wir müssen sie nur ein wenig anpassen.
Warum schneidet die Anlagestrategie für Aktien und Anleihen so schlecht ab?
Einfach ausgedrückt, anhaltende Probleme in der Lieferkette, gepaart mit explodierenden Rohstoffpreisen, Materialien, weckte Befürchtungen, dass wir am Rande einer neuen Ära der Stagflation stehen, also eines geringen Wirtschaftswachstums und einer hohen Inflation. Diese Kombination wirkt sich gleichzeitig negativ auf die Anlagepreise von Aktien und Anleihen aus und entzieht dem 60/40-Portfolio Gewinne.
Erschwerend kommt hinzu, dass die US-Notenbank, nachdem sie zunächst nur langsam auf die höchste Inflation seit 40 Jahren reagierte, damit begonnen hat, die Zinssätze auf den aggressivsten Stand seit Jahrzehnten anzuheben. Diese höheren Zinssätze belasten die Anlagerenditen von Aktien und Anleihen weiter.
Der Anlagestrategie für Aktien und Anleihen wird ein schlechtes Quartal bevorstehen, noch schlimmer als während der globalen Finanzkrise 2008. Quelle: Bloomberg
Insgesamt ist das 60/40-Portfolio laut Bloomberg in diesem Quartal bisher um 14 % eingebrochen. Es ist schlechter als die Leistung, die es in den Tiefen der globalen Finanzkrise oder bei der Bekämpfung einer Jahrhundertpandemie verzeichnete.
Wie können Sie Ihre Anlagestrategie für Aktien und Anleihen festlegen?
Eine einfache Möglichkeit besteht darin, einen Trendfilter für die beiden Hauptkomponenten des 60/40-Portfolios (Aktien und Anleihen) zu integrieren. Beispielsweise können wir unsere Aktieninvestition in einen bestimmten Vermögenswert tätigen, wenn dieser sich in einem Aufwärtstrend befindet, und ihn meiden (oder verkaufen), wenn der Trend rückläufig wird. Wir können dies mithilfe eines einfachen technischen Indikators tun, zum Beispiel des 12-Monats-Preismomentums, das die prozentuale Änderung des Vermögenswertpreises in den letzten 12 Monaten misst. Ist er positiv, handelt es sich um einen Aufwärtstrend; Wenn er negativ ist, handelt es sich um einen Abwärtstrend.
Vergleich der Renditen verschiedener Aktienanlagestrategien. Quelle: Schroders
So funktionieren diese Mods: Am letzten Handelstag des Monats sehen wir zunächst, ob die 12-Monats-Preisänderung des Aktienmarktes (unter Verwendung eines Index oder ETF) positiv ist. Wenn ja, investieren wir 60 % des Portfolios in Aktien. Wenn nicht, investieren wir diese 60 % in bar und verdienen den aktuellen Zinssatz. Als nächstes machen wir dasselbe mit Anleihen: Wir investieren 40 % des Portfolios in Anleihen, wenn deren 12-Monats-Preisänderung positiv ist. Andernfalls investieren wir diesen Teil in bar. Anschließend halten wir alles bis zum letzten Handelstag des Folgemonats zurück und wiederholen den Vorgang.
5-Jahres-Zeitdiagramm des LBUSTRUU:IND. Quelle Bloomberg
Wie hätte die Anlagestrategie für Aktien und Anleihen in der Vergangenheit funktioniert?
Wir werden diese Anlagestrategie für Aktien und Anleihen der letzten 45 Jahre anhand von Daten testen, die wir von Bloomberg heruntergeladen haben. Wir werden die Gesamtrendite des S&P 500 für Aktien und die Gesamtrendite für Aktien verwenden Bloomberg US Aggregate Bond Index für Anleihen. Für Bargeld verwenden wir den effektiven Zinssatz der US-Bundesmittel, ein guter Indikator für die in bar erzielte Rendite. Hier sind die Ergebnisse:
Anlageperformance der klassischen 60/40-Anlagestrategie im Vergleich zu einer mit Trendfilter.
Gemessen an den letzten 45 Jahren erwirtschafteten die beiden Varianten der Aktien- und Anleihenanlagestrategie nahezu identische durchschnittliche jährliche Renditen von nahezu 10 %. Aber ihre Risikoprofile waren sehr unterschiedlich.
Die annualisierte Volatilität der trendgefilterten 60/40-Strategie lag im gleichen Zeitraum bei 8 % und damit deutlich niedriger als die 9,6 % der klassischen 60/40-Strategie. Mit anderen Worten: Das 60/40-trendgefilterte Portfolio generierte höhere Anlagerenditen pro Risikoeinheit.
Ein weiteres wichtiges Maß zur Beurteilung des Risikos einer Strategie ist der Maximum Drawdown (MDD): der größte Rückgang des Portfoliowerts vom Höchstwert bis zum Tiefstwert. Die Verwendung eines Trendfilters reduzierte den MDD des 60/40-Portfolios um mehr als die Hälfte: Es zeigte sich ein maximaler Rückgang von 17 % im Vergleich zu 37 % bei der klassischen Version.
Warum bei der Anlagestrategie für Aktien und Anleihen bleiben?欄
Die 60/40-Strategie ist eine traditionelle Anlagestrategie, die sich in der Vergangenheit gut bewährt hat. Doch viele Anleger geben selbst die besten Strategien auf, wenn sie große Verluste bei ihren Aktien- und Anleiheninvestitionen erleiden. Deshalb ist es wichtig, das Risiko zu kontrollieren und große Verluste zu vermeiden. Dies führt nicht nur zu besseren Anlageergebnissen, sondern erhöht auch die Wahrscheinlichkeit, dass Sie an der Strategie festhalten.
Historisch gesehen hat die Integration eines einfachen Trendfilters in das 60/40-Portfolio dessen Volatilität und Investitionsverluste reduziert und gleichzeitig die Rentabilität intakt gehalten. Und es wird wahrscheinlich ähnliche Ergebnisse erzielen, unabhängig davon, wie wir unser Portfolio in verschiedene Anlageklassen aufteilen.